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嘉信资本 “金沙酒业”终“随父姓”，但挑战才刚开始｜公司舆情哨

近日，金沙酒业在赤水河上游大水厂区举行建厂75周年庆典，正式揭牌“华润金沙酒业（贵州）有限公司”。从“贵州金沙窖酒酒业有限公司”到冠以央企之名，这家老牌酱酒企业完成了身份切换。然而，更名能否转化为市场端的实质改善，仍需时间检验。

营收从60亿到15亿

工商信息显示，更名登记已于2026年8月20日完成，正式揭牌则选在建厂75周年庆典上进行。华润对此次活动颇为重视，华润集团副总经理蓝屹、华润啤酒总裁金汉权、党委副书记徐麟等高管悉数到场。

“今天正式更名揭牌，标志着这家拥有75年发展历史的老牌酱酒企业，历经三年的整合，正式加速融入华润的运营体系。”金汉权在揭牌仪式上表示。

值得注意的时间维度是：华润2023年1月以123亿元控股金沙酒业，至更名完成历时约三年半。这三年多恰逢白酒行业进入深度调整期，金沙酒业的经营环境与收购之初的预期已发生显著变化。

一组并不好看的数据引起了市场的关注。

金沙酒业2021年巅峰时期年销售收入曾达60.66亿元。2023年至2025年，其白酒业务营业额分别为20.67亿元、21.49亿元和14.96亿元。2025年同比降幅达30.77%。

更直接的压力体现在华润啤酒的合并报表上。2025年，华润啤酒对白酒业务计提商誉减值28.77亿元，导致当年归母净利润同比下降28.87%至33.71亿元。华润啤酒管理层解释称，该减值“结合行业周期、宏观环境及经营实际”，符合监管规则与财务要求，剔除减值影响后白酒业务仍有经营性盈利。

进入2026年，趋势尚未扭转。上半年华润啤酒白酒业务未经审计营业额约5.7亿元，同比下降27.2%；未经审计息税前利润为-2.89亿元，亏损较上年同期的1.52亿元盈利进一步扩大。有媒体指出，以半年数据推算，金沙酒业的收入规模已与天佑德酒、酒鬼酒等区域酒企相当，“从一家准全国化白酒企业，变成了一个与区域酒企规模的企业”。

金沙酒业更名

尚待回答的问题

华润啤酒副总裁、华润金沙酒业董事长范世凯对更名的解读是：“带来的不只是资本，更是一套现代化治理体系，一套面向全国市场的思维方式、一套尊重传统长期主义的发展逻辑。”

但市场对“啤+白”战略的疑虑并未消除。酒业营销专家肖竹青指出，华润白酒业务收购时机恰逢行业深度调整期，且啤酒寡头竞争与白酒非标准竞争的底层逻辑不同，华润啤酒的经销商与渠道资源很难直接迁移至白酒业务，“啤白联盟并未获得预想中效果”。另有分析认为，华润在整合过程中将啤酒行业的管理模式应用于白酒企业，在渠道端造成了一定程度的“排异反应”。

从行业大环境看，压力并非金沙独有。2025年全国规上酱酒企业基酒总产量约50万千升，同比下降23%，渠道库存周转拉长至18个月以上，销售收入出现近六年来首次下滑。酱酒行业正从品类红利驱动转向品牌与品质驱动，中小品牌的生存空间被持续挤压。

华润啤酒管理层在2026年半年报中明确表示，将坚持把白酒板块打造为第二增长曲线的长期战略，不会剥离白酒业务。从“金沙酒业”到“华润金沙酒业”，冠名完成只是第一步。这家拥有75年酿造历史的企业能否在央企体系内找到白酒行业特有的发展节奏，将取决于品质稳定性、渠道执行力与品牌价值修复能否同步兑现——这三项，恰恰都不是更名本身能够解决的问题。

南方+记者黄晓韵

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